DONGXING SE CURITIE S  行
业
研
究
投资摘要： 市场回顾：2021年3月，电力设备及新能源板块（CI005011.WI ）下跌3.51%，同期沪深300指数下跌5.40%。 行业趋势观察及政策动态：1）中央财经委员会第九次会议提出构建以新能源为主体
的新型电力系统。2）国家能源局拟制定更加积极的“十四五”新能源发展目标，未来中国的可再生能源发展格局将呈现大规模、高比例、高质量、市场化等新特征。3）较之2020下半年，2021年度新能源汽车下乡活动《通知》发布部门新增国家能源局综合司，我们认为将在解决村镇公共充电设施覆盖和电网荷载抗冲击挑战等具体问题方面有所助力。 月度行业要事：“华龙一号”海外首堆3月18日在巴基斯坦首次并网成功；大众举办Power Day ，提出2030年大众动力电池及充电技术发展目标；2021年2月欧洲新能源汽车销量达11.58万辆，同比增长60%；长城汽车发布氢能战略，“商乘并举”，已加入京津冀、长三角、河南、河北四大示范试点城市，
示范车辆规划超千台；海南昌江核电二期工程开工，我们判断，核电项目对于海南“清洁能源岛”建设具有重要意义。
月度重要公告：一些公司披露2020年年报；嘉元科技、国轩高科、亿纬锂能、科达利、东方日升、福莱特、德方纳米、中来股份、杉杉股份将投资新建或扩建产线；Northvolt 拟向星源材质采购锂离子电池隔膜；中环协鑫拟向晶盛机电采购全自动晶体生长炉及单晶硅棒加工设备共计18.12亿元（含税）；亿华通拟与丰田汽车在北京设立合营公司华丰燃料电池。 投资策略：展望未来，我们持续看好如下细分领域带来的投资机会：中国与欧洲新能源汽车市场持续较快发展，风电、光伏降本增效、建设提速，大尺寸硅片与异质结等光伏新技术产业化，大兆瓦风机产业化推进，等等。建议关注：金风科技、星源材质、天顺风能等。
风险提示：COVID-19疫情全球扩散情况及影响，或偏离预期；光伏等领域新技
术发展方向或偏离预期；相关上市公司主业发展或低于预期。
行业重点公司盈利预测与评级
金风科技 0.52 0.70 0.82 27.00 20.13 17.30 强烈推荐
星源材质 0.30 0.26 0.58 93.10 106.70 48.87 推荐
天顺风能 0.42 0.61 0.70 21.38 14.74 12.77 强烈推荐
注：星源材质、天顺风能2020年盈利取各自业绩快报数据。
资料来源：Wind ，东兴证券研究所（对应2021.4.6收盘价）
行业基本资料  占比%  股票家数 184    4.63% 重点公司家数 - - 行业市值(亿元) 26012.78    3.12% 流通市值(亿元) 21718.16    3.41% 行业平均市盈率 34.31 / 市场平均市盈率 20.99 /  行业指数走势图 资料来源：Wind 、东兴证券研究所
首席分析师：郑丹丹
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执业证书编号: S1480519070001
研究助理：张阳
************zhangy **************** 执业证书编号: S1480119070043
P2东兴证券行业报告
电力设备与新能源行业：官方倡建新型电力系统，2021年新能源汽车下乡活动启动DONGXING SECURITIES
目录
1. 行业趋势观察：官方倡导构建新型电力系统 (3)
2. 政策动态 (4)
2.1 2021年度新能源汽车下乡活动启动 (4)
2.2 《加快培育新型消费实施方案》倡加大充电设施建设 (4)
3. 行业与市场动态 (5)
3.1 “华龙一号”海外首堆并网，海南新项目开工 (5)
3.2 大众发布2030年动力电池及充电技术发展目标 (5)
3.3 欧新能源汽车销量持续高增长 (6)
3.4 长城汽车发布氢能战略 (6)
3.5 市场动态 (7)
3.6 月度重要公告（2021.3.13~4.3） (7)
4. 产业链价格追踪 (10)
4.1 三元正极材料价格小幅回落 (10)
4.2 光伏产业链价格走势不一 (11)
5. 相关标的 (12)
5.1 金风科技（002202）：风机龙头地位巩固，业务结构趋于优化，“强烈推荐”评级 (12)
5.2 星源材质（300568）：采购设备积极扩产，与Northvolt合作落地，“推荐”评级 (13)
5.3 天顺风能（002531）：海上风电设备产能与风电场项目建设顺利，“强烈推荐”评级 (14)
6. 风险提示 (14)
插图目录
图1：三元5系正极材料价格走势（2020.4.2以来，万元/吨） (10)
图2：三元6系正极材料价格走势（2020.4.2以来，万元/吨） (10)
图3：三元5/6系前驱体价格走势（2020.4.2以来，万元/吨） (11)幻速h2
图4：硫酸镍与硫酸钴价格走势（2020.4.2以来，万元/吨） (11)
图5：光伏硅料价格走势（2020.03.31以来） (11)
图6：光伏硅片价格走势（2020.03.31以来） (11)宝马1m
图7：光伏电池片价格走势（2020.03.31以来） (12)
图8：光伏组件价格走势（2020.03.31以来） (12)
图9：光伏玻璃价格走势（2020.11.30以来） (12)
东兴证券行业报告电力设备与新能源行业：“双碳”写入《政府工作报告》，官方引导加大风电光伏金融支持力度P3
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1. 行业趋势观察：官方倡导构建新型电力系统
做好碳达峰、碳中和（简称“双碳”）工作，在被纳入2020年12月中央经济工作会议确定的2021年八大重点任务、被写入2021年《政府工作报告》后，其重要性在2021年3月15日召开的中央财经委员会第九次会议上被再次强调。该会议指出，“十四五”是碳达峰的关键期、窗口期，并提出具体工作方向，我们梳理主要包括（但不限于）：
1）构建清洁低碳安全高效的能源体系，构建以新能源为主体的新型电力系统；
2）实施工业、建筑、交通等重点行业领域减污降碳行动；
3）推动绿低碳技术实现重大突破；
4）完善绿低碳政策和市场体系；
5）倡导绿低碳生活，鼓励绿出行；
6）提升生态碳汇能力和生态系统碳汇增量；
7）加强应对气候变化国际合作，建设绿丝绸之路。
我们认为，以上工作方向具有较强的指导意义。其中，就“构建新型电力系统”而言，发展可再生能源将成为重要一环。
据国新网2021年3月30日发布，国新办当日举行中国可再生能源发展有关情况发布会，国家能源局相关领导（局长章建华、新能源和可再生能源司司长李创军、发展规划司司长暨新闻发言人李福龙、电力司司长黄学农）在发言中表示，国家能源局拟采取三方面措施，推动“十四五”期间碳达峰工作的开展：1）大力发展非化石能源；2）大力推行绿用能模式；3）制定和实施更加有力有效的政策措施。
据该发布，能源局拟完成此目标：到2030年非化石能源的一次能源消费比重达到25%左右，风电、太阳能总装机容量达到12亿千瓦（1,200GW）以上。为此，能源局将制定更加积极的新能源发展目标，加快发展风电和太阳能发电，因地制宜开发水电，在确保安全的前提下积极有序地发展核电，同时要加快推进抽水蓄能、新型储能等调节电源建设，增强电力系统灵活调节能力，大力提升新能源消纳水平。
大众探岳2021款报价及图片
据该发布，未来中国的可再生能源发展格局将呈现如下新特征：大规模、高比例、高质量、市场化，可再生能源将从能源绿低碳转型的生力军成长为碳达峰碳中和的主力军。
“大规模”体现于，到“十四五”末可再生能源发电在我国电力总装机的比例将超过50%；“高比例”体现于，到“十四五”末，预计可再生能源在全社会用电量增量中的比重将达到2/3左右，在一次能源消费增量中的比重将超过50%，可再生能源将从原来能源电力消费的增量补充，变为能源电力消费增量的主体；“高质量”体现于，“十四五”将通过加快构建以新能源为主体的新型电力系统提升新能源消纳和存储能力；“市场化”体现于，风电光伏发展将进入平价阶段，摆脱对财政补贴的依赖，实现市场化发展、竞争化发展。
展望未来，我们坚持此前观点，认为：“双碳”工作具体落地将推动产业结构和能源结构进一步优化，新能源发电、新能源汽车、核电、碳金融、节能环保等领域发展前景向好。
P4东兴证券行业报告
电力设备与新能源行业：“双碳”写入《政府工作报告》，官方引导加大风电光伏金融支持力度DONGXING SECURITIES 2. 政策动态
2.1 2021年度新能源汽车下乡活动启动
2021年3月26日，工信部办公厅、农业农村部办公厅、商务部办公厅和国家能源局综合司联合发布《关于开展2021年新能源汽车下乡活动的通知》，拟于2021年3~12月在山西、吉林、河南、湖北、湖南、广西、重庆、山东、江苏、海南、四川和青岛等地，选择三四线城市、县区举办若干场专场、巡展、企业活动，促进农村地区新能源汽车推广应用；鼓励各地出台更多新能源汽车下乡支持政策，改善新能源汽车使用环境，推动农村充换电基础设施建设。
据该《通知》附件，参与首批活动的有比亚迪、上汽通用五菱、上汽集团、长城汽车、江淮汽车、奇瑞汽车等18家车企及旗下多款车型，包括（但不限于）具有较高市场知名度的五菱宏光MINI EV、长城欧拉R1、比亚迪全新秦EV、江淮IEV6E、奇瑞小蚂蚁EQ1、北汽新能源EC3等。结合2020年经验，我们判断，活动车企及车型未来数月将持续扩容。
我们认为，2021年持续推出“下乡活动”，将在一定程度上帮助活动车企加大乡村市场拓展力度，并有
助提高乡村消费体对新能源汽车的接受度。据中国证券报（2020.11.30）引述工信部装备一司副司长陈克龙公开演讲内容，2020下半年的“下乡活动”在2020年7~10月实现新能源汽车销量超7万辆，对彼时整体市场拉动效果明显。我们预计2021年“下乡活动”亦会有积极收效。
较之2020年7~12月的新能源汽车下乡活动，2021年活动《通知》发布部门增加了国家能源局综合司，我们认为，这将有助增强能源主管部门和村镇级新能源汽车市场的联系，在解决村镇公共充电设施覆盖和电网荷载抗冲击挑战等具体问题方面有所助力。
我们坚持此前观点，预计2021年中国大陆新能源整车市场将出现如下变化：从供给端看，入市车型将大为丰富；从消费端看，市场2C属性将进一步强化，外资品牌、合资品牌、传统自主品牌和本土造车“新势力”品牌之间的竞争将加剧，不同区域、不同消费购买力细分市场的热销车型将出现一定分化。同时预计，2021~2023年，中国大陆新能源汽车产量将分别达到214.6万辆、283.4万辆、368.4万辆，同比增长57.1%、32.0%、30.0%；纯电动乘用车占比分别为74.9%、76.9%、79.2%，较2019年的70.6%、2020年的72.5%进一步提高。
汽车电动座椅风险提示：新能源汽车消费或不及预期；政策推行效果或不及预期。
2.2 《加快培育新型消费实施方案》倡加大充电设施建设
据中央人民政府发布，国家发改委等28部门3月22日印发《加快培育新型消费实施方案》，其中提到（但不限于）：推动车联网和充电桩（站）布局应用。适应新能源汽车和寄递物流配送车辆需求，优化社区、街区、商业网点、旅游景区、度假区等周边地面及地下空间利用，完善充电电源配置和布局，加大充电桩（站）建设力度；鼓励充电桩运营企业适当下调充电服务费。
我们认为，如执行顺利，将在一定程度上推动充电设施建设，并有助解决充电设施分布不均衡等问题。
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3. 行业与市场动态
3.1 “华龙一号”海外首堆并网，海南新项目开工
据中核集团官方发布（2021.3.19），作为“华龙一号”海外首堆的巴基斯坦卡拉奇2号机组3月18日首次并网成功。“华龙一号”是我国具有完全自主知识产权的三代核电技术，设计寿命为60年，反应堆采用177堆芯设计，堆芯设计换料周期18个月，创新采用“能动和非能动”相结合安全系统及双层
安全壳等技术，在安全性上满足国际最高安全标准要求。“华龙一号”此前已于2021年1月29日实现全球首堆（福清核电5号机组）商业运行。我们认为，如卡拉奇2号机组运营顺利，将利好“华龙一号”出口前景。
截至2021年4月6日，国内在建与已核准待建机组中，福清6号，防城港3、4号、漳州1、2号，太平岭1、2号，苍南三澳1、2号，以及昌江3、4号，皆采用“华龙一号”技术路线。我们看好“华龙一号”在未来新建机组中的应用前景。其中，华能海南昌江核电二期工程（昌江3、4号）2021年3月31日浇筑第一罐混凝土，成为我国“十四五”期间开工的首个核电项目。据新华网、海南日报报道，该项目规划建设2台1.2GW核电机组，将由华能集团与中核集团共同建造，预计总投资368.5亿元，建设周期60个月，计划分别于2026年3月和2027年1月投产商运。
海南省为岛屿地形，电力自给自足具有较强的现实意义。若昌江3、4号机组顺利投运，加上此前已投运的1、2号机组，4台机组合计容量3.7GW，如按年利用小时数7,350h测算，则对应年发电量约272亿kWh，相当于2019年海南省用电量（354.58亿度，海南统计局发布）的76.7%。我们中性假设，2019~2030年海南省用电量年均增速4.3%，则2030年用电量将达到563.43亿kWh，上述272亿kWh核电年发电量将满足48.3%的用电需求。适度保守假设，2019~2030年海南省用电量年均增速2.5%，则2030年用电量将达到465.24亿kWh，上述272亿kWh核电年发电量将满足58.5%的用电需求。由此，我们判断，核电项目对于海南“清洁能源岛”建设具有重要意义。
2020年中国大陆核电设备利用小时数为7426.98h（中国核能行业协会发布），显著高于火电、水电、风电、光伏等其他主流发电形式当期利用小时数。我们坚持此前观点，认为核电将于未来十余年承担我国基荷电源清洁化之大任。据中国核能行业协会统计，中国大陆当前在运核电机组共49台、51.03GW；我们预计，到2030年底将达到90台、98.9GW。建议关注中国核电、中国广核。
风险提示：由于核电项目审批流程较为严格，建设实际进度或偏离我们的预期。
3.2 大众发布2030年动力电池及充电技术发展目标
据大众集团（volkswagenag）发布，3月15日大众举办了Power Day，提出了2030年大众动力电池及充电技术发展目标。
奥迪q74.2考斯特租车一天价格表2023年大众将推出标准化电芯（unified cell），并计划到2030年应用于集团旗下80%的汽车中。大众称，使用标准化电芯将显著降低电池系统成本，预计入门级车型、量产车型的电池成本将分别降低50%、30%，通过进一步优化及持续回收利用等努力，电池系统成本将降至100欧元/ kWh以下。
为保证电池供应，大众计划2030年前在欧洲建立并运营6家动力电池工厂，总产能达到240 GWh。大众与Northvolt合作在瑞典建立首家动力电池工厂Northvolt Ett，将于2023年投入生产，届时年产能将达到40GWh；大众在德国萨尔茨吉特的第二个40GWh动力电池工厂计划2025年投产。